荀玉根

当前我国经济正处于转型关键期，但短期存在需求不足等问题，资本市场是资金输入实体经济的关键渠道，活跃资本市场能够提高市场配置效率，提升经济发展的质量。

消费升级动能趋缓仅仅是短期现象，中长期视角下随着中国迈向中等发达国家、逐步实现共同富裕，消费升级仍是中国式现代化的主旋律。因此，中国消费投资机遇依然广阔，二级市场和一级市场上消费赛道充满蓬勃生机。

所以相应地，我们也可以从这两方面入手。第一是继续发力支持居民企业部门融资，稳定融资需求；另一点是着力提高货币流通速度，让实体愿意积极“花钱”。

我国消费仍有韧性，关注消费结构性机会。消费方面，促消费一直是目前政策关注的重点，后续关注消费的结构性机会。

本轮美国CPI同比见顶于2022年6月，因此2023年美国通胀或仍将处于下行周期中，而随着通胀压力的持续缓和，美联储加息周期或有望结束。

综合来看，外部因素对A股而言更偏短期情绪扰动而非长期影响。即便我们参考最极端的2008年，外生冲击下A股自身基本面遭到明显拖累，但在我国政策刺激下A股于08年10月就已见底，而同期美股的下跌延续到了09年3月，可见A股的走势更多还是取决于内因。

2022年是国改三年决战决胜之年，在当前内外复杂的背景下，作为定海神针的国有企业改革和发展意义重大。本报告简要梳理国企改革历程，重点聚焦分析国企改革三年行动进展和成效，并基于国企改革三年行动的落实与攻坚方向寻找可能的投资机会。

发展科技基建、加快高新技术产业国产化是推动中国经济高质量发展的需要，也是在日益复杂的国际形势下维护国家安全体系、支撑国家安全的重要力量和基础。

油、气这类大宗商品交易遵循着“东方交易、西方定价、美元计价、期货基准”的格局，我国缺乏定价权，这严重影响产业发展、经济安全与国际竞争力。

往后看，随着我国经济在全球的重要性迅速提升，拉长时间来看外资流入A股仍是长期趋势。

自2020年9月“双碳”目标提出以来，以新能源车、光伏风电为代表的投资主线表现较强。展望未来，我们认为碳中和潜在的投资机遇依然很多，可以从传统制造业技术改造与零碳和负碳技术两个大方向挖掘。

目前国家和地方层面已针对多个领域出台了产业投资政策，不过各行业的政策力度有所差异，我们认为满足社会需求以及符合国家发展战略的方向可能是未来基建发力的重点，包括民生工程、低碳经济、科技强国等，我们将在下文进行详细分析。