茅台镇上的并购案：国台“饮下”怀酒，打响上市扩张第一枪？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 金晓岩 北京报道

正在酝酿IPO的国台酒，却提前曝出另外一则大消息。1月5日，国台酒对外宣布，并购贵州海航怀酒酒业有限公司一事已进入收尾阶段。至此，国台酒将拥有国台酒业、国台酒庄国台怀酒三大基地。

对于该项收购，国台酒对外公布的理由是看中怀酒的优质产能。但有数据显示，2018年，国台酒业存货高达12.16亿元，甚至要高于其2018年11.44亿元的全年营收。看似矛盾的逻辑背后，国台收购怀酒的背后真相究竟是什么？

土地与原酒的诱惑

该则并购消息是在国台酒的2019年经销商大会上传出来，当时，国台酒母公司天士力控股集团副总裁、国台酒业副董事长叶正良对并购细节和战略意图进行专项解读，并发布了国台未来10年规划产能。“此次并购获得怀酒稀缺土地资源110亩、库存老酒5000余吨，其中90年代老酒200余吨等。”

据其介绍，目前国台拥有了国台酒业、国台酒庄、国台怀酒三个生产基地，为国台高质量高速度发展再添引擎。预计从2026年起，国台酒业产能将稳定在2.6万吨到2.8万吨。

收购标的怀酒前身为贵州怀酒厂，始建于1951年，与茅台酒厂同年组建，处于中国酱酒核心茅台镇，是茅台镇老字号知名酒企。

据《华夏时报》记者了解，2011年5月，海航集团以7.8亿元的价格通过新设公司的股权合作方式并购怀酒，成立贵州海航怀酒酒业，并持有公司60%股份，另外40%股份由王平金父子持有。7年后，怀酒再一次遭到变卖，这次的买家是即将上市的国台酒。

对此，白酒营销专家蔡学飞在接受《华夏时报》记者采访时分析表示，此次并购国台看重的是怀酒的土地储备和原酒生产能力，这对于国台马上规模性发展以及上市解决产能、品质问题应该是非常利好的。

不得不承认的是，随着酱酒文化的不断发展，酱酒逐渐演变为白酒市场的风口和主赛道。更有机构认为，未来五年内，白酒行业市场规模将达到万亿级，酱香白酒市场规模将达到两千亿。为此，优质酱酒、乃至优质基酒的缺口将进一步突出。在中国白酒产区地茅台镇，对于任何一家酒企而言，无论是5000余吨库存基酒资源还是200余吨酒龄接近30年的老酒，都对其在酱酒领域的竞争力有很大影响。

前不久，有相关媒体报道，截止2019年11月30日，国台酒业销售额超过20亿元，净利润突破4亿元，提前一个月完成年度销售目标。

国台酒业方面表示，提前完成销售目标，一方面是天士力集团历经20年累计投资40亿，用实力和耐力奠定了国台酒业发展基础;另一方面是2019年国台对标上市全面冲刺的一系列动作加持。

但数据也显示，2018年，国台酒业存货高达12.16亿元，甚至要高于其2018年11.44亿元的全年营收。一方面库存高企，一方面还在并购吸纳新产能，难免不令人觉得好奇。对此，《华夏时报》记者试图采访国台总经理张春新等高层，但截至发稿前，尚未得到回复。

不过，蔡学飞在接受《华夏时报》记者采访时则认为，怀酒因为特殊的原因，优质原酒没有释放，国台缺的是优质原酒产能，原来的国台产品市场竞争力不强带来一定的库存高。

冲刺“酱酒第二股”

在茅台的影响下，带起了一波酱酒热潮。在酱酒竞争最为激烈的茅台镇，除了国台酒，其他酱酒品牌也正在激烈部署。劲酒谋划的万吨酱酒基地已经打了5年根基，洋河投资贵酒开辟了酱酒新战线，步长集团旗下的国帅酒业开始营建龟仙洞进行二次发力。

不仅仅是酱酒产区的争夺，在资本层面，酱酒企业也争的面红。习酒刚刚表示不再上市，但郎酒、金沙酒和国台酒在酱酒第二股的席位上都在摩拳擦掌。

在业内看来，正如茅台酒始终处于稀缺状态，供需矛盾还会进一步加大；同样，国台酒的稀缺属性也会越来越凸显，虽然国台在酒业酒庄两个生产基地的基础上又增加了怀酒，未来年度最大供应量，包括适当的超产，都达不到三万吨。所以，随着市场体系的进一步完善和品牌的持续提升，国台也像茅台一样越来越稀缺。

为了冲刺IPO，国台近年来的业绩一路高歌猛进。2016年至2018年，国台酒业实现营业收入分别约为3.61亿元、5.42亿元、11.44亿元，净利润分别约为2034.97万元、1.02亿元、2.47亿元，营收与净利增速明显。

一方面，行业的热度给国台带来了业绩的高速增长，另一方面，国台在上市前夕，也在谋划更大题量扩张。

据悉，早在2011年，国台酒业销售额超过10亿元，宣布开启上市计划。2017年，国台酒业启动股权激励计划，为上市铺路;2018年11月，国台酒业启动IPO股改，并于2019年4月正式完成，整体变更为股份有限公司。2919年6月，国台酒业在证监会官网发布了“拟首次公开发行股票并上市辅导备案材料”，并由华西证券担任其上市辅导机构;2019年10月22日，国台酒业副总经理王美军高调宣布目前国台酒业已进入辅导期，预计于2020年4月申报IPO。

国台进入上市关键期，收购怀酒，对于其产能生产和优质产品的增长可以解决隐患问题。对于其上市也有很强的背书作用。通过并购，可以扩大在茅台镇酱酒产区的影响力，对其整个品牌力提升都有帮助作用。同时，对其在未来的资本市场的议价能力也有一定帮助。

“对于国台酒业来说，越是处于火热上升的时期，越要保持清醒、稳健发展，不急躁、不冒进、不失速，着眼长远，保持定力。”天士力集团董事长闫希军曾对外强调。

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰

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