境外债兑付高峰风声鹤唳 “紫光系”缘何被点名？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 朱丹丹 单美琪 北京报道

近期，紫光集团旗下境外债出现异常波动一事引起了广泛关注。平安证券也因为一篇相关债券快评卷入话题。

先是紫光国微突遭跌停，随后紫光集团紧急发布旗下境外债异常波动的声明称，境内外无违约事件发生，公司境内外现金充足、资金流动性稳健。同时，紫光集团校企身份不变，清华控股有限公司控股股东地位不变。

针对上述事件，平安证券在接受《华夏时报》记者采访时称“对此不予置评”。

今年来看，中资美元债市场回暖。据统计，2019-2021年中资美元债将迎来偿债高峰期，其中2019年到期规模逾1200亿美元。对此，业内分析人士认为，受上述影响，由于此前紫光系在海外大量发行美元债券，如今将面临债券集中兑付的高峰，从此来看，市场似乎对其兑付能力有一定的担忧。

紫光系紧急澄清

一份券商债券研报引发了紫光系上市公司股票暴跌？

日前，紫光集团旗下境外债出现异常波动，11月5日晚间，平安证券发布了债券快评《紫光集团和方正集团美元债暴跌的背后》。

平安证券在快评中指出，清华大学控股的紫光集团、北京大学控股的方正集团，近日美元债价格出现暴跌，创历史新低，引起市场关注。其中，紫光集团旗下2023年到期的美元债（彭博代码：AQ864586corp）收益率10月31日大幅上行216BP，10月以来累计增幅335BP。

针对紫光集团，平安观点认为，该集团积极推动股权转让事宜，转让方包括苏州高新、海南联合、深投控等，但落地难度较大，截至目前没有明确进展。同时，剔除名校的光环后，校企基本面可能存在业务不强、债务依赖和债务结构不合理等问题。

观点指出，紫光集团主营业务集中但高度依赖政府补助，剔除补助后公司自身经营效率一般，公司归母净利润连续2年亏损。与此同时，紫光集团的资金均高度依赖债务滚动，资产负债率高企，债务负担极重。而对于美元债后续走向分化，紫光集团召开投资人会议后美元债基本止跌。

随后，11月6日，紫光国微、紫光股份股票大幅下跌，其中紫光国微跌停，紫光股份下跌了3.95%。当日晚间，紫光集团旗下的上市公司紫光国微、紫光股份纷纷发布澄清公告。公告称，公司收到间接控股股东紫光集团发来的《关于旗下境外债异常波动的声明》，就近日紫光集团旗下境外债出现波动及采取的相关措施作出声明。

公告首先澄清，“紫光集团校企身份不变，清华控股有限公司控股股东地位不变。在可预期的时间范围内，清华控股对紫光集团股权没有进一步调整的考虑，仍将保持对紫光集团51%的持股比例。”

其次，公告指出，紫光集团及下属主要企业均经营正常。紫光集团境内外无违约事件发生，公司境内外现金充足、资金流动性稳健。公告还表示，紫光集团“从芯到云”战略稳步推进，公司核心产业集成电路业务获得多方支持。公司生产经营正常，不存在应披露未披露的重大事项。重大资产重组的相关工作按照计划推进中。

公开资料显示，清华紫光（集团）总公司的前身是清华大学科技开发总公司，成立于1988年7月，后改组为清华紫光（集团）总公司，公司主要从事计算机及相关设备制造、电子元器件及设备制造和能源环境业务。截至2019年6月30日，纳入公司合并范围的各级子公司总计569家。

根据紫光集团2019年半年报，截至上半年，公司资产总计2741亿元，负债总计2020亿元，资产负债率已经高达73.65%。此外，公司在上半年实现营收331.61亿元，同比略有下滑，并大幅亏损36.94亿元。

校企改革引担忧？

另一方面，除了兑付能力的担心，平安观点中关于校企改革内容的确也是业内的一大担忧。

2015年9月25日，《深化科技体制改革实施方案》正式印发拉开高校企业改革帷幕；2018年5月，中央审议通过了《高等学校所属企业体制改革的指导意见》（下称《意见》），要求对高校所属企业进行全面清理规范，理清产权和责任关系，向国有资产管理体制方向改革，长期来看有利于化解治理风险，增强企业活力。

平安观点认为，高校企业长时间以来面临一系列问题，如产权不清晰、人事调整较多，经营与学校发展无关的产业，经营效率较低，学校对企业行政干预过多等。

但是短期内，股权变动引发原有利益各方激烈博弈，或加速校企风险暴露。《意见》发布以来，清华大学控股的紫光集团积极推动股权转让事宜，转让方包括苏州、海南联合、深投控等，但落地难度较大，截至目前没有明确进展。

2018年8月，紫光系旗下紫光国微、紫光股份、紫光学大分别披露，紫光集团的控股股东清华控股正在筹划转让其持有的紫光集团的部分股权，该事项可能涉及公司实际控制人变更。

同年9月，清华控股拟将所持有的的紫光国微、紫光股份、紫光学大三家上市公司的控制权转让给高铁新城和海南联合。一个月后，清华控股将股份受让方变更为深圳国资旗下的深投控。然而，今年8月，上述三家公司的控制权转让均被终止。

针对这一点，紫光集团也在上述公告澄清中指出，“紫光集团校企身份不变，清华控股有限公司控股股东地位不变。”

而平安观点也指出，由于境内信用债市场风险逐渐释放，境内外投资者警惕性逐渐增强，不够强大的“信仰”难以支撑基本面脆弱的企业，长期看市场对非典型国企重定价。尤其是，校企改革松动了市场对校企的“信仰加成”，而“信仰”的背后是公司盈利弱、债务负担重且高度依赖滚动的脆弱基本面。针对以上，截止本报记者发稿前，紫光集团并未回复记者发去的提纲。

另外，此前多方媒体报道称，目前校企改革已进入“攻坚”阶段，全国多地都在加速推进。也有业内权威人士透露，第一批试点单位须于今年底前完成旗下相应公司的国资股权改革（包括全国23所高校、教育部等单位）。

责任编辑：冯樱子 主编：冉学东

查看更多华夏时报文章，参与华夏时报微信互动（微信搜索「华夏时报」或「chinatimes」）