宜信财富首席经济学家李琳：要做好全球化的、包括另类资产在内的资产配置，传统股债在2019年将面临更大挑战

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 刘陈希婷 北京报道

12月21日，以“金融业2019年：突破与回归”为主题的“华夏机构投资者年会暨第十二届金蝉奖颁奖盛典”在北京举办，本次年会由华夏时报、水皮杂谈、新浪财经大V频道、投教中国共同主办，宜信财富首席经济学家、资产配置策略研究总监李琳表示，2018年是非常动荡的一年，各种事件频出，投资者的心态也忽上忽下。但回顾大类资产表现表现大家可以看到，最好的在中国，最差的也发生在中国。

2018年A股经历熊市，全球绝大多数资产未获正收益

回顾2018年发生的大事情，李琳总结到：一是相比2017年全球经济增长提速、股债“双牛”的行情，全球范围内绝大部分的资产在2018年没有正收益，状况惨淡。二是各类资产价格的波动性提高。三是土耳其等新兴国家出现货币危机。四是贸易战升级。五是美国经济的超预期表现，以及其加息和收缩负债表影响市场。六是意大利的财政以及英国的脱欧问题。七是主要国家在2018年已经进入了经济周期晚期阶段，增长的峰值已过。

回顾2018年的资产表现，李琳表示，在货币政策放松下，中国债市在2018年表现不错，但全球主要资产类别下跌幅度最大的也发生在中国，那就是中国的A股。如果我们按照一般的定义，一个资产类别出现了25%的下跌就叫做熊市的话，那我们的A股在2018年是经历了一个熊市。李琳提到据德意志银行今年7月份发布的数据显示，90%的资产在2018年是一个负收益，可以称为是“失落的2018”。

2019年全球经济增长将小幅下降，中国经济增长下降到6.3%左右

当前全球主要经济和领先指标已经走弱，工业生产值和贸易量增速等出现明显下滑，李琳认为：这些趋势将持续，2019年全球经济增长将小幅下降。目前中国经济的供需均存在较大压力，预计2018年中国经济增长下降到6.3%左右。货币政策虽在宽松但中国个人住房平均房贷利率却在上升，加大个人房贷还款压力。再加上房产限价以及股市下跌，财富效应较为负面，这些都制约需求。期待货币财政都会进一步宽松，特别是要改善政策传导机制，真正帮助到实体经济。

传统股债在2019年将面临更大挑战，另类资产的投资价值提升，要做好全球化的资产配置

李琳认为，2019年全球投资环境可能比2018年的挑战还要大。

其中，第一个挑战就是美国的此轮扩张更加趋近尾声，经济衰退更加趋近；第二个挑战就是主要发达国家央行对市场的流动性净注入接近尾声；第三个挑战是股、债的估值总体处于高位；第四个挑战就是市场的波动性将处于高位。

谈及股市配置，李琳认为，全球股市投资策略的关键词是“谨慎”，和“把握结构性机会”。目前发达国家的股市整体是比较昂贵，2019股市配置策略要做调整，要增加防御性板块的相对比重。关于A股，目前A股估值相对较低，基本上回到了2014年底的水平，从资产配置角度来看，A股的长期配置价值提升。中国的利率债和高评级的信用债也有投资空间。

“虽然传统资产投资仍然有机会，但总体来说，2019年这是一个很有难度的投资市场，我们特别强调另类资产的投资价值。”李琳说。

李琳表示，未来几年，各类资产的回报普遍要较过去几年下降，但相对而言，私募股权、房地产等另类资产仍将会带给投资者比股债更高的回报。2019年，公开市场的波动性将较高，与股债回报相关性低低的特性，使得另类资产会较小的受到市场风险的影响。“另类资产投资往往是长期投资，虽然牺牲了一些流动性，但是也会享受非流动性溢价，不太会很大程度上受到股市债市在短时间内大幅涨跌的影响。所以这也是我们在这个时点上强调配置另类资产的原因”。“不过，另类投资，选择到好的基金管理人也非常关键。因为另类投资管理人他们的业绩表现差异性非常大。头部的基金管理人才能给大家带来真正的好回报。”李琳最后说。

责任编辑：孟俊莲 主编：冉学东

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