上市公司并购重组频现“短途游”：最快三日就终止，闪电“告吹”后股价多数下跌

9月24日以来发布终止并购重组公告的公司

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 张玫 陈锋 北京报道

自9月24日“并购六条”发布以来，上市公司并购重组呈现出明显的回暖迹象，市场活跃度显著提升。中信证券研报也表示，随着2024年以来我国并购重组支持政策持续加码，A股市场有望迎来并购重组大时代。

然而，也有一些上市公司的并购重组告败。Wind数据显示，9月24日以来，英唐智控、东和新材、世茂能源、瑞泰科技、凯瑞德等共计22家上市公司终止了并购重组计划。

其中，一些上市公司从发布筹划重组到宣布终止，时间相距较短，引发争议。对于此现象，广州眺远营销咨询公司总监高承飞对《华夏时报》记者表示，上市公司并购重组“短途游”现象，即短时间内频繁进行并购重组活动，往往反映出公司在战略规划上的不稳定性和急于求成的心态。这种行为可能带来短期的市场效应，但长期来看，缺乏深入的市场调研和充分的整合准备，容易导致并购效果不佳，甚至拖累公司业绩。

多家闪电“告吹”

在今年的并购重组市场中，有多家公司——英唐智控、世茂能源、凯瑞德以及莫高股份，其经历堪称“短途游”。

从时间上看，这几家公司均在今年8月份之后才首次向公众披露了各自的并购重组计划，但令人惊讶的是，它们都在12月份之前就匆匆终止了这些计划。

特别是世茂能源，其并购重组的终止速度之快，简直令人咋舌，从计划并购重组到最终终止，仅仅用了三天的时间。这一连串的“短途游”，为并购重组市场增添了几分戏剧性。《华夏时报》记者12月4日致电世茂能源，询问其三日并购重组之旅是否过于草率，工作人员表示，“一切以公告为准”。

11月12日，世茂能源发布公告称，公司正在筹划拟发行股份及支付现金购买南通詹鼎材料科技有限公司控股权事项。11月15日，公司宣布终止发行股份购买南通詹鼎材料科技有限公司不低于58.07%的股权资产。终止原因是交易各方对交易方案进行多轮协商和谈判后，对本次交易的最终交易条件未能达成一致。

11月15日，世茂能源复牌后开盘即一字跌停，收盘价为18.69元，跌幅为10.01%。

根据Wind资料，世茂能源是一家以生活垃圾和燃煤为主要原材料的热电联产企业。2024年中期，供热业务占据了公司主营收入的68.31%，发电业务占比15.76%，垃圾处理业务占比10.3%。

未能达成实质性协议

与世茂能源类似，包括英唐智控、凯瑞德、莫高股份等公司并购重组“短途游”现象的出现，均是因为交易各方未能就交易的具体方案和条件达成实质性协议。并且，并购重组的“告吹”多数都伴随着股价的下跌。

英唐智控是一家专注于电子元器件分销、芯片设计制造及软件研发销售的公司。今年11月28日，英唐智控发布公告，宣布终止原计划通过发行股份及支付现金购买深圳市爱协生科技股份有限公司控制权的交易。并且，自2024年11月15日起，英唐智控已暂停股票交易以全力推进此次交易的筹划工作。尽管双方进行了多轮磋商，但未能就交易方案达成共识。英唐智控表示，该决定对公司的正常经营无实质性影响。但市场反应并不乐观，英唐智控股票于今年11月29日复牌后，股价下跌了8.66%。

凯瑞德的主营业务经历了多次转型。2024年中期，公司的主营收入全部来自于煤炭贸易，占比100%。该公司原是一家大型棉纺织企业，2016年完成转型后，主营业务变更为互联网加速服务相关业务。

根据2024年8月6日凯瑞德发布的公告，凯瑞德依据其破产重整计划，原计划将其部分股份（共计5335.2677万股，占比公司总股本的14.51%）通过法律程序转让给海南清智能源科技中心、周子冠先生及北京清英智慧科技中心，转让金额高达1.5亿元。然而，因公司已终止拟收购北京国网电力技术股份有限公司的股权事项，公司决定与上述三方解除股份司法划转过户事项并签署了解除《股份司法划转过户协议》的协议，各方互不追究法律责任。

莫高股份是一家高新技术现代农业企业。公司原计划以支付现金及增资相结合的方式购买甘肃皓天科技股份有限公司51%的股权，股份出售方是薛吉军、宁波皓诺嘉成企业管理合伙企业（有限合伙）、上海皓诺睿企业管理合伙企业（有限合伙）、白银皓诺睿泽科技企业咨询管理中心（有限合伙）等。

而本次交易事项终止的原因则是鉴于本次交易事项自筹划以来市场环境己较筹划之初发生较大变化，交易各方就支付方式、交易对价、业绩承诺等交易方案核心事项未能达成一致意见。公告发布后首个交易日，该公司股价跌停。

监管点名“忽悠式”重组

公司并购重组终止现象背后原因多样。总体来看，市场环境变化、政策调整、交易双方利益难以协调、尽职调查中发现重大问题、审批流程受阻等因素占据主导。

此外，也有个别上市公司因标的公司存在尚未解除的对外担保等情形或“被并购标的‘放鸽子’”而被迫终止收购。如德邦科技原本计划收购的华威电子转而成为华海诚科的并购对象，导致其并购计划落空。

具体到个案，主要从事耐火材料的研发、生产和销售的东和新材，因标的公司存在未解除的对外担保情形，为保护上市公司及中小投资者利益，决定终止收购。瑞泰科技与中国宝武的重组则因同业竞争难题悬而未决，多次协商未果后，于2024年10月30日正式宣布终止。

此外，金发拉比因交易各方未能就重组方案及条件达成一致，也选择终止重组，并调整收购策略，转向其他标的以加速“母婴+医美”布局。

还有因相关人员涉嫌泄露内幕信息被立案且尚未结案而导致终止的并购重组。例如，盈方微在推进重大资产重组过程中，相关方的相关交易涉嫌内幕交易被中国证监会立案调查或被司法机关立案侦查，尚未结案，深交所不予受理申请文件。

盈方微的财务状况不佳。根据盈方微2024年第三季度报告，公司归母净利润亏损1411.82万元，同比下降114.18%。

值得一提的是，2024年9月，证监会发布了关于深化上市公司并购重组市场改革的意见，强调严格监管“忽悠式”重组，从严惩治并购重组中的欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

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